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京东到家快速地推馅饼还是陷阱

发布时间:2020-02-03 02:46:16 阅读: 来源:吊扇厂家

三江购物(601116)今日公告接入“京东到家”,2015年8月8日,京东入股永辉,7月28日,中百集团(000759)亦宣布接入京东到家。对此,我们快评如下:

1. 商超品类,为何是O2O,而非B2C?

? ? ? ?我们认为,低客单价、高即时性的商超品类本质属短半径商品,B2C大仓奔袭式配送成本高企并未带来产业链价值提升,本地网点O2O配送更具效率优势。沃尔玛100%控股一号店后开展O2O合作、大润发“飞牛网”转向O2O、京东商超O2O等已成为产业趋势。2. 何为“京东到家”?

? ? ? ?该APP为京东于2015年4月推出的本地O2O平台,提供3公里内商超、外卖、社区服务等。目的在于提升客户消费频次与粘性,未来或与京东主APP打通打造移动消费高频入口。“京东到家”生态圈核心参与方是上游商家、最后一公里配送、消费者。其中上游商家接入平台(当前推广至北上广深等7个城市),配送队伍为京东自建及众包物流(订单密度较低区域以众包物流为主)。通俗的说,就是“派个人”帮“消费者”把附近的商品或服务送到家,平台愿景是成为高订单密度的社区O2O龙头入口。3. 社区O2O野蛮成长期,模式尚未成熟,补贴大战刚刚开启

? ? ? ?整合社会服务的社区O2O持续获得资本青睐。百度糯米、京东到家、58到家等分别从不同品类切入市场,地推及补贴成为重要推广手段。反观2011年千团大战后的九死一生,O2O行业争夺将日益激烈,若干年后,“服务质量、数据能力、运营标准”将成为平台“剩者”核心。4. 是馅饼,还是陷阱?

? ? ? ? 背后是未来商超核心竞争力的转变。线下超市在本轮O2O中成为“香饽饽”,接入京东到家,一方面能放大O2O销售额,但另一方面面临降低毛利率压力(比价、未来京东可能抽成)且进一步分流实体店客流量。我们认为,商品流通是无边界竞争,拥抱全渠道零售是大势所趋,线下超市可能逐渐由“商品零售”转向“部分商品零售+社会化分仓”功能,其核心竞争力则对应演化为“商品端(即有没有差异化、物美价廉的供应链)”和“网点端(即区域网点是否密集)”。我们认为,商品端壁垒需要多年供应链超前投入及积淀,其优势及成长性最强;而区域网点具备一定的业务合作价值,密集、大体量的便利店网点价值高于分散网点价值。5. 未来的商超生态,互联网巨头一家独大?

? ? ? ?商超生态由“商品、供应链、用户、金融、数据”组成,当下互联网巨头携资本及流量优势,大有厉兵秣马,垄断用户端,排他性整合用户、金融、数据之势。而对于商超巨头来说,一方面带来了未来B2B业务的新机会;另一方面,也有可能逐渐远离C端,仅分享商品端的市场蛋糕。我们认为,其本质是议价能力带来的蛋糕再分配过程。未来商超行业将显著分化,拥有高频商品壁垒企业将通过合作/自主开发等方式分享商品、用户、金融等全生态环节,而壁垒不高者则更可能成为互联网巨头生态中的一环。这个大家可从巨头不同的合作模式中瞥见一二。6. 投资策略

? ? ? ?重申O2O受益及国企改革驱动零售行情观点,推荐1. O2O:步步高、中百集团、红旗连锁、另两家O2O标杆龙头处限制清单; 2. 国企改革:上海益民集团、深圳农产品、东北欧亚集团等。附:

*中百集团:截止2014年底,公司拥有1027家超市,其中仓储超市301家,便民超市726家,92%超市分布于湖北省内。详见中信零售2015年6月10日《中百集团投资价值分析报告-买入评级》;

*三江购物:截止2014年底约150家门店,总建筑面积45万平,平均单店3000平米。70%门店位于宁波市,30%位于浙江其他省市。2014年收入/净利润分别44亿元/1.1亿元。

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