需求淡季原油重心下移4月可逢高沽空dd

需求淡季原油重心下移 4月可逢高沽空

3月份国际原油整体处于震荡走势，虽然受到克里米亚局势紧张的影响而一度上冲，但在地缘政治担忧缓解，美国经济数据欠佳以及美联储释放加息预期的前景下，走势偏弱。展望4月份行情，我们认为原油整体上维持一个逢高抛空的策略，其中纽约原油在102美元，布伦特原油在107美元之上均处于高位，可以择机逢高抛空。

欧洲央行有望在3月底释放出进一步的政策宽松的预期。3月份以来，欧洲央行就欧元区面临的通缩风险已经有所警示，不同官员在不同场合发表言论支持欧洲央行进一步行动，采取货币政策来隔断通货紧缩以及经济衰退的负相关循环系统。我们预计近期将会是另外一个风险窗口，欧洲央行会议召开，可能在不久后祭出进一步宽松措施的预期。过低的通胀水平所暗示的通缩风险迫使欧洲央行在此后采取进一步的实质性行动，而不再是只停留在口头上，那么欧元在此之后的走势就会大为不同。

欧元区整体的3月份通胀数据将在下周一发布，如果消费者价格指数（CPI）同比升幅低于0.7%，那么欧洲央行必须采取更多措施就会成为市场共识。即使欧洲央行下周不采取行动，在5月初的会议上也势必会有所行动。美国劳工部公布的数据显示，3月22日当周季调后初请失业金人数下降1万人至31.1万人，预期32.5万人，前值修正为32.1万人。美元数据良好，欧元区量化宽松预期，预计将会对商品价格形成压制。

美国公布初请失业金和2月零售销售数据优于预期，预示着美国寒冷气候结束后经济可能由疲弱转为改善，从而增加对能源需求量，美国基准原油期货受到支撑。美国能源资料协会（EIA）周三公布的数据显示，美国3月29日当周原油库存减少238万桶，至3.8009亿桶，预估为增加110万桶。3月29日当周汽油库存减少157万桶，至2.1562亿桶，预估为减少110万桶。3月29日当周馏分油库存增加55.4万桶，至1.1296亿桶，预估为减少10万桶。3月29日当周精炼厂设备利用率为87.7%，前一周为86.0%。美国输油管道的建设不及原油产量迅猛增长的步伐。库欣油库开始累积库存，近年来美国原油价格一直低于国际油价。今年年初从库欣向美湾地区输油的管道开始输油，缓解了供应过剩状况。库欣库存连续九周下降，上周降至2009年以来最低水平。从实际的美国全国需求来看，第一季度日均1529万桶的原油投料，与去年相比增长76万桶，但成品油日均净出口量超过190万桶，美国的原油消费并没有想象中那么旺盛，而原油价格的上涨则主要是因为堆积在库欣地区的原油库存开始转向PADD3地区，而PADD3地区的原油库存则迅速增长。

从4月份原油的基本面来说，目前原油隔月价差维持在1美元的水平，显示基本面有所转弱，我们预计在4月份炼厂开工率将会进一步下降，来自海湾和美国中西部地区的原油需求或许会有一定的下降，库欣地区库存迅速下降的速度将会放缓。乌克兰紧张局势随着欧美制裁落定后趋于缓和，地缘风险对油价的支撑力度减弱，投资者重新关注市场供需关系。目前，俄罗斯与西方国家关系依然紧张，潜在地缘风险尚存，对后期油价存在一定支撑力度。不过，欧美制裁并未对市场供需产生实质影响，而原油市场随着需求淡季，供需略显过剩，将会压制原油上行空间。 （作者系广发期货分析师）

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