美元指数强势上涨不简单

11月11日，衡量美元对六种主要货币的美元指数较前一交易日略有下跌，不过，美元对日元汇率逆势上涨，创2007年10月以来的最高水平。市场人士表示，长期来看，美元对其他主要货币汇率有望重拾涨势。

的确，种种迹象显示，强势美元归来已非纸上谈兵，且将成为未来的趋势。作为全球金融体系的中枢核心，美元持续走强势必将掀起新一轮“蝴蝶效应”。而美元的升值以及相关资产价格的上涨，或将成为下阶段国际金融市场的主流交易方向。

而美元上涨背后，也非单纯经济因素那么简单。

暗合美国经济复苏节奏

今年5月以来，美元指数强势上涨了11％。借助这一段上涨，美元指数已经突破了近年来79至85的徘徊区间，逼近了2010年88.3的水平，甚至有望进一步走高。

在澳新银行经济学家周浩看来，当前这一轮美元上涨，可能不是周期性的，而是趋势性的。此轮驱动美元上涨的动力之一，已然不是避险资金的投机需求，而是来自于真实的经济增长的分化。

过去数十年来发生的事实一再表明，美元走势总是与美国经济复苏的节奏巧妙吻合:例如，2008年9月国际金融危机暴发后至2009年3月，美元持续升值，目的是吸引资金回流美国救助经济；2009年3月，最危险的阶段刚过，美元又开始持续贬值，目的是刺激出口推动经济复苏，直至2009年底欧债危机大起波澜，又开始相对走强；2010年8月，欧债危机出现缓解的苗头后，新一轮的美元贬值潮又开始……

如今这轮美元上涨的背景，恰逢美国名义GDP开始以4％的步伐复苏，同时，美联储如期退出QE（量化宽松政策）。多位国内外经济学家判断，美联储首度加息的时点将在明年上半年。

安邦咨询首席研究员陈功表示，虽然美联储主席耶伦对于加息时点一直在“打太极”，但根据美联储此前的决议显示，越来越多的美联储官员认为加息时间宜早不宜迟。鉴于美国的就业及通胀水平，加上此次偏于“鹰派”的表态，美联储在明年上半年加息已是必然，全球美元回流和汇率上涨可谓板上钉钉。

值得关注的是，美国退出QE政策，日本突然宣布QE加码方案。欧元区也面临经济停滞的囧局，高盛近日发布报告指出，一些欧元区经济体已经在经历日本式经济停滞，未来欧洲央行推出新一轮刺激政策是大概率事件。

在美国将“收”、欧洲仍“放”、日本正“乱”之时，将导致全球资金大挪移，复杂的国际市场形势不可不察。近期，各主要新兴经济体纷纷出现了货币贬值的现象。新兴组合基金研究全球公司统计显示，自9月中旬以来全球的投资者已经从新兴经济体的债券和股票基金市场撤出约65亿美元（1美元约合6.14元人民币）资金，而今年以来从新兴市场流出的资金已达131亿美元。

难以规避被美元绑架

银河期货首席宏观经济顾问付鹏认为，从国际关系及美国战略的角度而言，美国在2008年之后就以自身利益为主，率先复苏、QE退出、加息预期等都是为强势美元提供支撑。“作为全球最大的经济体与全球储备货币的发行国，美国的货币政策具有极强的溢出效应。然而，美国的政策及美元的走向，其出发点都是美国自身利益，基本不考虑对全球其他各国的外溢效应。”

商务部研究院国际市场研究部副主任白明分析认为，站在国际政治的层面，美元此次走强并不简单。一方面，美元地位相对于美国经济地位而言的“超重”的确给美国带来了一定的利益，说白了就是让美国可以靠印刷出来的“纸”在全世界交换到更多的货物与服务。另一方面，全世界之所以“认”美元，在很大程度上与美元的霸权地位相关，如在国际货币基金组织中美国具有一票否决权。美国为了让全世界“认”美元，在制定货币政策的时候也不忘对欧、日等经济体“捅一刀”，在人家亟待经济复苏的时候制造强势美元吸引资金回流美国市场。

事实上，所谓美元霸权不一定单纯指强势美元或弱势美元，但一定是为了美国国家利益最大化。在前段时间美国经济尚未走出国际金融危机阴影的情况下，美联储先后推出三轮量化宽松政策，在很大程度上让美元走弱，客观上改善美国的国际收支，与美国的五年出口倍增计划的实施搭配起来很应景。但中长期来看，若美国政府要维持美元霸权货币地位，则需要强势美元。现在，随着美联储退出量化宽松，美元变得强势起来。

在知名经济学家宋清辉看来，美元的国际地位的确在下滑，美元作为一种储备资产在全球储备比重在缩减。但美元作为全球最重要货币的角色短期内还是很难撼动，目前其它任何一种货币都不具备短期内替代美元的可能性，无论欧元还是人民币。因此，在国际社会没有出现可以替代美元的储备货币前，全世界依然难以规避被美元绑架的风险。（记者 有之炘）

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